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原油深度分析——未来下半年油价将围绕这个价格上下区间

http://www.chemcp.com 2017年8月9日 中国化工产品网
伴随着减产达成随之而来的执行让市场看见了希望,减产目的就是缩减原油库存控制原油产量,稳定油市提升油价,从目前价格来看是乎减产没有达到预期想要的结果,但是不能从价格单一来判断是否有效,提升油价是一个长期时间过程,但是从供给过剩局面来看已经得了到改善。2017年全球经济复苏稳固,消费、就业、制造业以及全球贸易持续好转,货币政策由松向紧过渡,但美元持续走软,同时对原油的影响有所弱化。一方面,全球原油市场供给过剩局面将得到改善,“减产协议”令主要产油国产量持续收缩,但同时北美页岩油产量回归依然施压供应端。另一方面,随着经济回暖,未来需求增长步伐将加快,全球原油市场去库存持续。预计未来国际油价运行中枢向上概率较大。2017年下半年油价整体仍围绕50美元上线运行。
  ————供应增速放缓,页岩油产量回归
  2016年年初以来,全球原油供应增长开始放缓,2016年以美国为代表的非OPEC国家原油产量的下降,以及2017年由产油国减产协议带来的产量收缩是全球原油供应增速放缓的主要原因。减产协议下,OPEC原油供应收缩。从今年1月开始,减产协议进入到实施阶段。OPEC成员国减产情况没有让市场失望,减产执行率在90%以上,同时在5月底,产油国就延长减产协议至明年3月达成一致。根据OPEC的数据,今年1—4月,OPEC原油产量呈下降趋势,4月OPEC原油产量达到3180.3万桶/日,但5、6月OPEC原油产量有所增长,均在3200万桶/日以上。不过,沙特等成员国表示未来将减少出口,同时拥有减产豁免权的利比亚和尼日利亚也在考虑设立产量上限问题。未来OPEC减少供给的政策目标不会改变。
  非OPEC国家原油供应恢复。从去年四季度开始,非OPEC原油产量开始逐步恢复。而非OPEC国家原油产量的增量主要将来自于美国、巴西、加拿大,哈萨克斯坦的原油增长,最主要的就是美国页岩油产量回归,维持增长给市场带来不小压力,2016年年中以来,美国原油产量开始恢复增长,至今年7月底美国原油产量为940万桶/日左右,与此同时,美国在线石油钻井数量也呈现同步回升态势,7月底已达到766座,较一年前的低点翻了一倍多,这主要得益于油价回升带来的页岩油产业的复苏。页岩油的复苏将给市场带来利空消息。


  ————需求增长整体放缓,很多因素见压制上涨
  近两年全球原油需求增长持续放缓让油价上涨有些力不从心,但是亚洲的原油增量将成为重点,亚洲地区,包括中国、印度等新兴发展中国家,产油国减产主要是撤销对欧洲和北美的供给,对亚洲地区实行扩大,虽然亚洲在扩大,但是世界其他地区的供给在缩小,美国是目前世界上最大的原油消费国,消费量占比在20%左右,但由于美国经济长期保持较低的增长速度,原油需求增长持续放缓。作为世界第二大原油消费国,中国需求一直较为强劲,但是据相关数据透露,中国汽油消费明显放缓,成品油市场过剩。印度需求增长潜力大。印度是仅次于美国和中国的世界第三大原油消费国,依赖于较高的经济增速以及汽车消费量,印度原油消费在近两年急速攀升。这或许是一个契机的时候。
  另外一个方面就是国际油价是以美元计价的,因此理论上原油走势与美元之间呈现较强的负相关性,我们测算了过去几年两者的负相关性,均超过0.9,然而2016年两者的负相关性急剧下降,仅在0.4左右,2017年以来,两者的负相关性在0.7左右。虽然今年上半年美联储两次加息,并加快缩表步伐,政策进一步收紧,但美元却呈现持续下跌的走势。不过,从更长的周期看,美元仍未脱离高位,上半年基本保持在95—100区间运行。国际油价在今年上半年运行重心有所下移,从最高55美元/桶附近跌至最低40美元/桶上方,上半年美元与原油保持同跌的走势。美国自2015年进入加息周期以来,已四次加息,今年年内已加息两次,下半年仍可能再加息一次,同时美联储也将加快缩表步伐,“加息+缩表”并行将进一步支持美元上行。另一方面,目前欧洲经济复苏势头较好,欧元表现强劲对美元走势形成一定压力,但美元整体仍有望保持在相对高位。

关键词:原油 价格库 作者: 编辑:江涛
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