沙特遇袭事件推动PP期价快速上涨，超过8500元/吨，但之后随着沙特石油装置的复产，PP期价转而回落，截至10月30日，PP主力合约相比9月的高点已经下跌500多元/吨。当前，PP新投产装置稳定运行，需求因经济下行受到抑制，预计PP期价中短期仍将弱势振荡。

  全球经济下行压力仍存

  2018年年初以来，全球经济见顶回落，经济扩张减速。截至9月，摩根大通统计的全球制造业PMI已连续5个月低于荣枯线。几大经济体，包括美国、欧元区以及中国的制造业PMI，基本都于2018年年初见顶后回落，最近几个月也都在荣枯线下方运行，表明全球经济增长乏力。另外，国际货币基金组织10月发布了《世界经济展望报告》，将2019年全球经济增速下调至3%，为2008年金融危机以来的最低水平。经济疲弱，商品市场需求承压。

  装置检修力度减弱

  2019年PP装置检修高峰出现在5、8、9这3个月份。进入10月，检修装置陆续复产，当月检修产能与总产能的比值降至9.4%，而8—9月在15%以上，最高达22%。近几日，因部分装置临时停车，检修产能占比有所提升，但内蒙古久泰、福建联合、中海壳牌、广州石化以及福基石化的装置计划于本月底下月初陆续重启，加之暂无新增检修计划，届时，装置开工率将逐步提升。

  具体到新装置方面，2019年新增包括恒力石化、久泰能源、中安联合、东莞巨正源以及宁夏宝丰的装置，合计产能在205万吨/年。目前，除了久泰能源与中安联合的装置临时停车，其他装置稳定运行。

  需求难有明显好转

  年初以来，PP下游行业整体开工率处于历年同期偏低水平。其中，BOPP行业开工率在国庆节假期因装置停工出现大幅下滑，之后受南通森林节及宁波局部供电局改造影响，开工率进一步下滑，直到10月27日才有所提升。此外，截至10月27日，塑编行业开工率为57%，处于近6年来的最低水平。BOPP行业开工率可能因装置复产而提升，但根据年内的表现，提升幅度有限。

  2019年，注塑行业开工率以稳为主。虽然四季度“双十一”“双十二”等促销活动提振包装和家电等领域的需求，进而支撑PP市场，但在宏观经济疲软的背景下，四季度开工率大幅提升的概率很小。

  利润存在压缩空间

  4月下旬开始，国际油价便开启了持续下跌行情。截至10月，布伦特油价在60美元/桶左右徘徊，WTI油价在54美元/桶附近振荡。作为煤制聚烯烃的中间原料——甲醇，期价于3月底达到年内高点2694元/吨后也转而下行，目前已在2000元/吨附近，现货同样大幅下跌。

  原料市场弱势，PP成本收缩，而价格表现相对较强，使得PP生产利润丰厚。据卓创资讯统计，截至10月28日，CTO制PP毛利润为1779元/吨，PDH制PP毛利润为1244元/吨，乙烯裂解制PP毛利润为1291元/吨，MTO制PP毛利润虽然只有349元/吨，但相比2018年年初已经大有好转。可以说，PP生产利润存在压缩空间。

  综上所述，随着装置检修力度的下滑、新增装置的稳定运行，PP供应压力渐增。虽然四季度有较多网上促销活动，对PP需求有一定支撑，但在宏观经济未明显改善的背景下，PP需求难有大的提升。供需矛盾突出，预计中短期PP价格仍将走低。